Quand la devise change toute la performance des marchés actions
En 2025, de nombreux investisseurs ont eu l’impression que les marchés actions américains avaient réalisé une excellente année. Et c’est vrai… en dollars.
Mais pour un investisseur européen, la réalité est bien différente. La devise a profondément modifié la performance finale des portefeuilles.
2025 : une année marquée par un fort mouvement EUR/USD
En 2025, l’euro s’est fortement apprécié face au dollar, de l’ordre de +13 % sur l’année.
Cette évolution du taux de change s’explique par plusieurs facteurs macroéconomiques :
- des anticipations de baisse de taux plus rapides aux États-Unis
- une défiance accrue vis-à-vis du dollar, dans un contexte d’incertitudes budgétaires et de dette publique
- un environnement politique américain perçu comme moins lisible par les investisseurs internationaux
- un rééquilibrage des flux mondiaux vers d’autres zones et d’autres actifs
Résultat : le dollar s’est affaibli, et cela a eu un impact direct sur les performances des investissements libellés en USD.
Bonnes performances en dollars… beaucoup moins en euros
En 2025, les grands indices actions américains ont pourtant bien performé :
- S&P 500 : environ +16 % en dollars
- Nasdaq 100 : environ +20 % en dollars
- MSCI World : plus de +22 % en dollars
Mais une fois ces performances converties en euros, une grande partie du rendement disparaît.
La devise a parfois eu plus d’impact que le marché lui-même.
C’est un point souvent sous-estimé par les investisseurs particuliers, qui regardent les performances “brutes” sans intégrer le facteur devise.
Réallocation des flux : or, devises et diversification
Dans ce contexte de défiance relative sur le dollar, une partie des capitaux s’est réorientée vers :
- l’or, qui a fortement bénéficié de son rôle de valeur refuge
- d’autres devises et zones géographiques
- des allocations plus diversifiées, moins dépendantes du cycle américain
À l’inverse, certains actifs ont subi une double peine :
- baisse de l’actif
- baisse de la devise
Pourquoi les marchés US ont quand même tenu en 2025
Malgré tout, les marchés américains ont résisté grâce à un moteur très puissant : l’intelligence artificielle.
La concentration de la croissance sur quelques grandes valeurs technologiques a soutenu les indices américains en dollars, même dans un contexte de dollar affaibli.
Cela illustre parfaitement une réalité clé :
On peut avoir de bons marchés, mais une performance finale décevante selon la devise de référence de l’investisseur.
La vraie leçon patrimoniale de 2025
La performance ne s’analyse jamais sans la devise.
Investir à l’international implique de comprendre :
- d’où vient réellement la performance
- quelle part est liée au marché
- quelle part est liée au change
- quand couvrir un risque de devise… et quand ne pas le faire
Détenir uniquement un portefeuille investi en euros (par exemple via un PEA) n’est pas toujours une diversification suffisante. Mais s’exposer à l’international sans piloter le risque de change peut aussi fortement pénaliser la performance.
Conclusion
2025 n’a pas été une grande année actions US pour un investisseur européen. C’est la devise qui a fait la différence.
C’est précisément pour cela que le pilotage d’un portefeuille ne peut pas se limiter au choix des supports, mais doit intégrer :
- l’allocation globale
- les devises
- les zones géographiques
- et les objectifs patrimoniaux de long terme
Aller plus loin
J’accompagne particuliers et dirigeants dans le pilotage de leur patrimoine, avec une approche globale et indépendante :
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- ETF
- portefeuilles multi-devises (EUR / USD)
- personnes physiques et personnes morales
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